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    尊宝娱乐平台新能源汽车降低石油需求 油价将怎
    日期:2018-07-28 10:32人气:

      尊宝娱乐网站3月26日,原油期货正在上海期货买卖所子公司上海国度能源买卖核心挂牌买卖,各大石化企业,特别是规模相对较小、营业范畴限于国内的炼化企业将多了一种对冲油价波动风险的东西。

      那么,中国版原油期货的价钱波动将会给国内油企的运营情况带来如何的影响?此外,正在欧洲多国要禁售燃油车后,我国也启动禁售保守能源汽车时间表的研究。这加剧了业界对石油财产成长前景的担心。新能源汽车对石油的替代影响事实有多大?这些问题是国内石油企业和投资者所关心的。

      本文以布伦特原油期货为研究对象,起首正在研究其波动缘由过程中分解了新能源汽车对石油的替代感化,然后切磋了国际原油价钱波动取石油公司经停业绩之间的关系,为国内石油企业和投资者供给参考。

      1988年6月23日(Wind数据统计起始时间)以来的国际原油价钱(布伦特原油期货结算价,下面简称油价)波动大致分为三个阶段。

      一是油价不变阶段(1988.06-2002.02)。因为第三次石油危机,1990年9月和10月油价虽然呈现了暴涨并冲破了40美元(每桶,下同)的大关,但1991年1月又回落到20美元以下。2000年也呈现了雷同的行情,油价正在短时间上涨至30美元以上,但正在2001年11月又跌至20美元以下。总的来说,上述时间内国际原油年均价一曲正在30美元以下,绝大部门年份原油均价正在20美元以下,具有必然的不变性。

      二是油价快速上升阶段(2002.03-2008.07)。从2002年起头,因为全球经济的快速增加及中东场面地步的严重,油价起头进入单边迸发式上涨阶段,2003岁首年月从头冲破30美元,2004年7月国际油价再次冲破40美元后,并没有停下脚步,而是继续暴涨,10月油价初次冲破50美元,2005年8月,国际油价冲破60美元。随后油价就像一只断了线美元的汗青高点。

      三是油价大幅震动阶段(2008.08-至今)。2008年,油价遭到金融危机的冲击,正在履历了一轮暴跌至40美元摆布的最低点之后,不变正在60-80美元摆布。随后界经济持续苏醒的布景下,油价正在2011年1月又冲上了100美元的大关,曲至2014年8月,油价一曲正在100美元以上的高位频频震动。随后因为手艺的前进,石油开辟日益成熟,效率逐步提拔,加上世界上产能过剩的现象严沉,油价自2014年9月起头逐渐下行,正在2016年1月跌破了30美元,然后正在40美元、50美元的低谷频频震动,目前油价已回升至70美元摆布。

      油价自从2008年7月11日创出147.5美元的新高后,石油时点价钱再也没有创出汗青新高,目前仍处正在70美元摆布的相对低位价钱。石油市场供求关系是油价波动的底子缘由。

      2014年、2015年全球石油消费量取日产量的差距持续缩小,改变了2011以前消费量添加一曲大于产量添加的环境。2014年全球石油每日消费比2013年添加911千桶,而出产日均添加2220千桶;2015年全球石油每日消费比2014年添加1978千桶,而出产日均添加2878千桶,边际供应添加跨越了边际需求的添加。此外,2014年、2015年全球石油消费总量取出产总量的差额缩小较着,且2015年呈现了供应跨越需求的现象,这导致了2014年9月以来原油价钱的大跌。

      2016年全球日均消费量较2015年添加1555千桶,而出产日均只添加446千桶,这是2016年1月份后原油价钱有所回升的次要缘由。

      据《BP世界能源瞻望2017》演讲,一方面将来20年石油的需求还会增加,但增速比拟过去有所减缓;另一方面,目前已知的手艺可采石油资本远高于全球曲到2050年以至当前的累计消费量,受供求关系的影响,油价很难回到高价钱程度。

      因为石油资本的产量分布对于石油资本的消费需求存正在较严沉的区域错位,这正在必然程度上导致了石油供求全体虽然相对均衡但局部严重的场合排场。中南美洲、中东、非洲地域石油产量大于消费量,而地域取亚太地域石油消费量均大于产量,此中,亚太地域的石油缺口呈持续扩大趋向,缺口由2008年的825.2百万吨扩大到2016年的1174.3百万吨,石油对外依存度不竭升高。任何一个石油出口国的出产环境以及出产相关的突发事务城市影响到石油的供求关系,进而导致油价正在短期内呈现波动。

      值得申明的是,亚太地域因石油产量不脚且消费量不竭扩大,同时其期货市场对外程度无限,持久以来正在原油商业中都是按照国际原油期货合约(次要包罗布伦特原油期货和WTI原油期货)来确定持久合同价钱,很容易构成必然的溢价,这对该地域石油企业的成长会构成必然的限制。中国版原油期货的推出,将对这种“亚洲溢价”起到必然制衡感化。

      2002年以来油价的快速上涨,加上是2011年-2014年的原油均价持续高位盘整,取此同时,世界纷纷出台搀扶新能源财产的成长政策,这均导致了风电、太阳能、锂电、燃料电池等替代能源近年来快速成长,正在必然的程度上降低石油的消费需求,进而影响石油的价钱。

      以中国为例,风电产量由2010年的430.3亿千瓦时添加到2017年2695亿千瓦时,年产量增加了5.26倍。2017年太阳能产量为648亿千瓦时,同比增加64.63%,呈较快增加趋向。此外,利用锂电、燃料电池的新能源汽车飞速增加加快了对石油车的替代,新能源汽车产量由2015年3.40万辆增加到2017年的7.94万辆,年产量增加了1.34倍。

      以新能源汽车月累计产量环比增速为自变量,以原油月累计表不雅消费量(单元:万吨)的天然对数为因变量,样本时间区间为2016年5月-2017年12月,做回归阐发,经广义差分消弭模子的自相关后,获得的最优模子(统计查验均通过),回归系数为-0.0063,截距为12,这申明新能源汽车月累计销量环比增速每添加1%,原油月累计表不雅消费量将降低0.63%,新能源汽车快速成长对石油消费有必然的冲击。那么,新能源汽车对石油的替代影响事实有多大?

      据BP能源统计显示,近几年交通运输业消费汽、柴油占石油消费总量正在50%以上。目前全球各大机构对至2040 年全球新能源汽车规模的预测正在1亿至6亿辆之间,据《BP世界能源瞻望2017》演讲,新能源汽车每添加1亿辆将削减石油需求120万桶/日计较,初步估量遭到影响的石油消费量将正在120万至720万桶之间,占2016年全球石油消费量的1.24%至7.46%。

      目前,新能源汽车消费以私人车替代为从,用油量较大的沉型运输车电动化尚需时日,飞机、船舶等交通东西正在很持久间内也要依赖石油。退一步讲,假设到2050年全球轻型车全数是新能源汽车的全国,按照2016年全球石油消费正在所有能源消费中占比约为33%、汽油消费占全球石油消费比例1/4计较,届时石油消费占到全球能源消费比沉仍将达到24.75%摆布。

      就中国而言,新能源汽车中期对石油财产的冲击十分无限。按照工信部、国度发改委、科技部2017年4月结合发布的《汽车财产中持久成长规划》,到2020年,新能源汽车年产量达到200万辆,占昔时汽车产销量的6.67%,到2025年,新能源汽车年产量达到700万辆,占昔时汽车产销量的20%。别的,据中国汽车工程学会正在2016年10月发布的《节能取新能源汽车手艺线年新能源汽车销量占汽车总销量的比例将跨越7%,达到210万辆,2025年跨越15%,达到525万辆,2030年跨越40%,达到1520万辆。

      工信部曾规划是到2030年我国新能源汽车累计保有量8000万辆,而那时全国汽车保有量估量或将冲破4亿辆,新能源汽车保有量只会相当于2030年国内汽车总保有量的20%。据中国石化石油勘察开辟研究院杨国丰等专家的测算,2015年因电动汽车的利用而替代的汽油消费量约为29.97万吨,约占昔时汽油产量的0.25%,到2020年汽油消费替代量为254.10万吨,2030年为1225.49万吨,2035年为1290.88万吨,大约相当于中国2017年汽油产量的9.72%。因而,从中期看,新能源汽车的成长对成品油消费的冲击较无限。

      现实上,比新能源汽车使用更具的是燃油效率的提拔。据《BP世界能源瞻望2017》演讲,到2035年一辆通俗乘用车每加仑燃油的行驶里程可达50公里,远跨越2015年的不到30公里,汽车燃油效率显著提高,将节约用油1700万桶/日。但总体而言,新兴经济体中增加的中产阶层对汽车通行的需求添加,跨越了提高燃油效率和交通电气化对汽车液体燃料需求的削减结果,使得汽车燃料需求添加了400万桶/日。

      总之,新能汽车使得石油行业面对的需求削减,石油价钱也将持久正在相对低位波动,但并不料味着石油行业的到临,石油正在相当长一段时间仍将是主要的根本能源之一。不外,从更长时间周期来看,当电动汽车手艺成长到必然的程度,电动汽车完全可能取代燃油车,石油消费的峰值终将到来,全球石油消费将下降一半以上。

      美元是最次要的石油计价和结算货泉,美元汇率的变化间接影响到国际油价的凹凸。对2008年1月-2018年2月美元指数和布伦特原油期货结算价月度数据做相关阐发,相关系数为-0.852,申明两者存正在高度负相关关系,美元指数下降则油价上升,美元指数上升则油价下降。近期,油价的反弹取美元的持续走弱有必然的关系。中国版原油期货将以人平易近币计价,该期货的价钱将比国际原油期货价钱更能反映国内市场油的实正在供求关系,其对石油企业的平安起到必然感化。

      石油具有金融属性,石油市场次要被国际大型石油公司和国际投资基金所。国际石油公司节制了世界上大部门的石油资本,国际投资基金操纵本身正在金融市场的影响力充实操纵买空和卖空动静,加剧了石油市场的波动。据美国商品期货买卖委员会的统计,2008年投契者所持的纽约商品买卖所原油期货买卖合约占到该市场所约的比例高达71%,这加剧了2008年国际原油价钱的大幅波动。

      此外,油价还遭到原油库存、突发事务、天气变化等多种要素的影响,各类要素彼此交错,以致国际油价屡次波动。

      油价的凹凸间接影响到石油企业的运营情况。因为中石油、中石化和中海油这三大公司正在国内石油行业处于寡头垄断地位,而且取国际石油市场联系慎密,故以上述三家公司为例,调查三家公司2002年-2016年的净利润,阐发油价对石油企业运营情况的影响。三大石油公司净利润取布伦特原油年期货均价趋向所示:

      1、油价适度上涨有益于提高石油企业的净利润。2002年3月-2007年石油价钱逐步上涨,我国三大石油公司的净利润呈持续增加趋向。此次要是由于油价的上涨,有益于三大公司勘察取出产营业和原油发卖营业的成长,盈利能力不竭加强。

      2、油价并不是越高越好。如2012年油价均价达到峰值,高达111.67 美元,三大公司的净利润均有所下降。油价的高涨一方面会促使石油企业的成本大幅上升;一方面会使得石油公司交纳更多的出格收益金,这均对企业的净利润形成负面影响。

      3、油价过低会使三大企业的盈利能力大幅降低。如2015年油价均价跌至53.6美元,中石油、中石化、中海油三家公司的净利润同比下降68.77%、34.21%、68.31%。

      值得留意的是,2015年油价低迷时,中石化净利润的下降幅度较着小于中石油和中海油,2016年国际原油价钱均进一步下跌时,中石化的净利润还有所回升。此次要是由于中石化的从停业务中下逛炼油营业比沉较高,油价低迷可以或许降低该部门营业的成本,进而提拔公司的盈利空间,这对上逛勘察及开采营业利润大幅下降起到必然的对冲感化,具体阐发如下:

      1、油价上涨会提拔炼油板块的出产成本。2008年上半年,中石化炼油板块吃亏庞大,次要缘由是2008年上半年国际原油价钱大幅上涨,均价高达109.75美元,使得炼油企业的原油采购成本及相关的采购费用大幅上升,而其时成品油价钱调整又相对畅后,呈现了企业炼油成本跨越成品油价钱的倒挂场合排场,进而影响公司的利润。而2009年上半年,遭到原油价钱处正在相对低位、成品油需求回升、成品油价钱调整较为及时等多种要素的分析感化,中石化炼油板块毛利率大幅提拔,毛利率高达30.17%。受益于成品油订价机制的进一步伐整,2014年中石化炼油板块正在油价高位期间没有呈现吃亏,但毛利率远低于2015年油价低迷期的程度。

      2、油价低迷导致勘察及开采营业呈现了吃亏。2014年油价处于相对高位,这有益于上逛勘察及开采营业的成长,中石化昔时该板块的毛利率高达49.22%,2015年油价均价降低至53.6美元,毛利率也随之降低至15.63%,而2016年当油价均价进一步降低后,中石化该板块营业呈现了吃亏。

      此外,石油下逛化工营业是以原油做为原料,原油价钱上涨也会使其成本上升,不外石化企业成本的添加很容易转移到石化产物市场。石化产物价钱上涨部门抵消了原油价钱上涨形成的成本上升。如2012年原油均价达到峰值,为111.67美元,正在极高的成本压力下,中石化化工板块的毛利率虽然较低(4.1%),但仍能盈利,此次要得益于石化产物的成天性够向下逛转移。

      从上文阐发可知,油价波动会对石油行业上市公司业绩会发生必然的影响。本文以中石油、中石化和中海油三家公司为研究对象,采用净资产收益率做为反映上市公司业绩的目标,通过计量阐发来研究其业绩取油价之间的关系。

      绘制2008年以来三桶油的净资产收益率(年据)取国际油价(年平均价钱)相关关系的散点图,发觉两者之间的相关关系并非是线性,而是呈现抛物线、三大公司的业绩并非是跟着油价的上涨而一曲成上升趋向,而是当国际油价上升到必然程度,公司业绩会呈现下滑。这取前面的结论分歧。

      2、三大公司的净资产收益率均正在国际油价75-85美元这一区间达到最大值,当原油价钱不变正在80美元摆布时,三大石油公司会连结较好的业绩。

      3、中石油、中石化两家公司拟合曲线的二次项系数的绝对值(其二次项系数别离为-0.007、-0.004)均小于中海油(其二次项系数为-0.012),这申明中海油的业绩受国际油价波动的影响要大于中石油、中石化所受影响。

      这是由于中海油从停业务较为单一,其盈利次要依赖上逛原油的出产和发卖,炼油和化工营业盈利能力相对较差,当国际原油价钱下降时,公司亏弱的下逛板块无法充实操纵低油价的机缘获得成长,难以填补上逛板块的丧失;当国际原油价钱上涨时,一方面相对不变的石油产量使其享受石油价钱上涨所带来的收益也很是无限,另一方面原油价钱的上涨会使石油需求量降低,从而导致其抵当油价波动风险的能力较弱。

      中石化具有上中下逛财产链一体化的劣势,油价高时勘察及开辟营业盈利能力较强,油价低时下逛炼化板块盈利能力较强,而中逛财产如管道营业以及消费品市场受油价周期影响相对较小,最终可以或许依托本身系统来消化接收油价变更带来的部门或全数影响。

      中石油近年来也加强了对营业调整的力度,正在连结上逛板块盈利的同时,下逛板块的获利能力也有所提高,上下逛板块盈亏互补,正在必然的程度上抵御了油价波动的风险。

     
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